Mercado eleva projeção da Selic para 13,25% em 2026 após décima alta seguida do IPCA esperado

O agregado de analistas do Focus revisou a taxa terminal do ciclo de aperto para 13,25% ao ano em 2026, enquanto a inflação projetada para 2025 chegou a 4,92% — acima do teto da meta de 4,5%.

O Boletim Focus de 16 de maio de 2026 registrou a décima revisão consecutiva de alta na projeção do IPCA para o ano corrente, agora em 4,92%. A mediana para a Selic ao fim de 2026 subiu para 13,25% ao ano, sinalizando que o mercado precifica um ciclo de aperto mais longo do que o antecipado há três meses.

O que aconteceu

O Boletim Focus do Banco Central do Brasil divulgado em 18 de maio de 2026 mostrou nova rodada de revisões altistas. A projeção mediana do IPCA para 2025 avançou para 4,92%, ultrapassando o teto da banda de tolerância da meta (4,5%). Para 2026, a inflação esperada ficou em 4,0%, também acima do centro da meta de 3,0%.

A revisão da Selic terminal para 13,25% em 2026 reflete dois vetores externos: escalada das tensões geopolíticas e alta do petróleo no mercado internacional, que pressionam o câmbio e os custos de energia domésticos. O BCB havia elevado a Selic para 13,25% na reunião do Copom de março de 2025, e o mercado agora descarta cortes relevantes no horizonte de 12 meses.

A leitura quantitativa

Dez revisões consecutivas de alta no IPCA esperado configuram a sequência mais longa de deterioração das expectativas desde o ciclo de 2021-2022, quando o Focus registrou 14 revisões seguidas antes de a Selic atingir 13,75% ao ano (pico de agosto de 2022, dados BCB).

O modelo de precificação implícita nos contratos de DI futuro (B3) aponta Selic entre 13,0% e 13,5% ao longo de 2026, consistente com a mediana do Focus. Cada 0,25 ponto percentual adicional na taxa terminal eleva o custo médio da dívida pública em aproximadamente R$ 35 bilhões ao ano, segundo estimativas da Instituição Fiscal Independente (IFI, 2024).

A projeção de 4,92% para o IPCA 2025 está 0,42 ponto acima do teto da meta. Historicamente, quando o Focus supera o teto por mais de 0,3 ponto percentual em maio, o Copom manteve postura contracionista por pelo menos dois trimestres adicionais em 100% dos episódios desde 2003 (série BCB/SGS).

Comparação histórica

O ciclo mais próximo é o de 2021-2022: o Focus cruzou o teto da meta em março de 2021 e o Copom só encerrou o aperto em agosto de 2022, após 12 reuniões consecutivas de alta. A Selic saiu de 2,0% para 13,75% naquele intervalo. O ciclo atual partiu de patamar mais alto (10,5% em meados de 2024), o que limita a magnitude do aperto, mas não necessariamente sua duração.

O que monitorar

• Petróleo (Brent): cotação acima de US$ 90/barril por mais de 30 dias tende a adicionar 0,2-0,4 ponto percentual ao IPCA via combustíveis e frete, segundo modelo do BCB (Relatório de Inflação, março 2025).
• Câmbio (USD/BRL): depreciação acima de 5% em 30 dias historicamente eleva a projeção do Focus em 0,15 ponto no IPCA do ano seguinte.
• Ata do Copom de junho: linguagem sobre "próximos passos" definirá se o mercado precifica uma alta adicional de 0,25 ou pausa no ciclo.
• IPCA-15 de maio: divulgação pelo IBGE prevista para 27 de maio; resultado acima de 0,45% mensal reforça o cenário de Selic mais alta por mais tempo.
• Revisão do Focus para 2026: se a mediana do IPCA 2026 superar 4,0%, o mercado deverá reprecificar cortes para além do segundo semestre de 2026.

Perguntas frequentes

P: O que significa a Selic a 13,25% em 2026 para quem tem renda fixa? Títulos pós-fixados atrelados ao CDI tendem a render próximo à Selic. Com a taxa projetada em 13,25% ao fim de 2026, o retorno bruto anual de um CDB 100% CDI ficaria em torno de 13,25% — acima da inflação projetada de 4,0% para o mesmo ano, segundo o Focus de maio de 2026.

P: Por que o IPCA esperado subiu dez vezes seguidas no Focus? A sequência reflete pressões acumuladas: câmbio depreciado, alta do petróleo e incerteza fiscal doméstica. O Focus agrega expectativas de mais de 100 instituições financeiras; dez revisões consecutivas indicam que nenhum choque positivo foi suficiente para reverter a tendência desde o início do ano.

P: O Copom vai subir a Selic além de 13,25%? O mercado de DI futuro precifica probabilidade de aproximadamente 40% de ao menos mais uma alta de 0,25 ponto percentual antes do fim de 2025, conforme curva da B3 em 16 de maio. O cenário-base do agregado Focus, porém, mantém 13,25% como taxa terminal para 2026.